債市行情進(jìn)入敏感期，牛市行情能夠維持多久引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在浙商聚盈信用債基金擬任基金經(jīng)理洪慧梅看來(lái)，債市將迎來(lái)震蕩中的慢牛行情，并持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間；而貨幣政策的逐步寬松和債券市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容，將形成對(duì)信用債市場(chǎng)的有力支撐。
基金周刊：您如何研判今年的宏觀經(jīng)濟(jì)和投資市場(chǎng)？
洪慧梅：國(guó)際方面，由于目前還沒(méi)有一個(gè)提振投資者信心的解決方案，歐債危機(jī)的前景依然不樂(lè)觀；其次近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭趨緩，而近期聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議也表明QE3實(shí)行的概率仍較小，全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，美元指數(shù)、美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲幅度明顯。
國(guó)內(nèi)角度，經(jīng)濟(jì)增速中樞明顯下移，目前尚看不到有轉(zhuǎn)好的跡象；總需求疲弱和貨幣增速放緩也顯著壓低了通脹水平，CPI目前已經(jīng)大幅回落，7月CPI已經(jīng)低至1.8%，全年通脹水平將在低位徘徊；貨幣政策放松空間打開，但大規(guī)模無(wú)節(jié)制的貨幣寬松將不會(huì)出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將會(huì)變得非常緩慢。在此背景下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)將會(huì)持續(xù)弱于避險(xiǎn)資產(chǎn)，投資時(shí)鐘顯示在經(jīng)濟(jì)衰退期，債券是最好的投資品種。
基金周刊：你如何看待債券市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)？
洪慧梅：雖然相比上半年，下半年債市的收益率可能會(huì)有所下降，但縱觀國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，債券依然是理想的投資品種，債市或?qū)⒆叱稣鹗幹械?ldquo;慢牛”行情。
宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱已經(jīng)促使政府逐漸放寬貨幣政策，目前已經(jīng)進(jìn)入降息通道，并且可以期待進(jìn)一步的降息降準(zhǔn)，因此債券市場(chǎng)的慢牛行情仍能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。而隨著銀行對(duì)企業(yè)信貸支持的增加，貸款利率的降低，企業(yè)的微觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境將趨于好轉(zhuǎn)，有利于信用債的信用利差繼續(xù)縮小，從而對(duì)信用債市場(chǎng)形成有力的支撐。在目前的環(huán)境下，投資者仍應(yīng)將部分資產(chǎn)配置在避險(xiǎn)產(chǎn)品中。
基金周刊：目前債市投資關(guān)注哪些品種？
洪慧梅：由于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期比較明顯，國(guó)債金融債等利率債的絕對(duì)收益率已經(jīng)下行至較低的水平。從目前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策取向來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性較低，從而使得信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)仍處于較低的水平。而信用債的絕對(duì)收益率水平和相對(duì)利差目前處在歷史中位的水平，隨著直接融資規(guī)模的擴(kuò)大以及債券市場(chǎng)創(chuàng)新品種的增加，信用債的供給將會(huì)出現(xiàn)非常明顯的擴(kuò)容，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，增量資金就能獲得較高的票面收益。投資信用債一方面能獲得較好的資本利得，另一方面也可以享受到較高的利息收益。
在債券產(chǎn)品中，信用債與利率債相比有一定的信用利差，因此有相對(duì)較高的收益率。浙商聚盈信用債基金的投資組合中，債券等固定收益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%，其中信用債券的投資比例不低于固定收益類資產(chǎn)的80%。