三季度以來，滬深各類指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度的下跌，相信不少投資者都在三季度感受到了切膚之痛，但最近的市場(chǎng)又讓大家看到一點(diǎn)曙光。對(duì)于四季度的市場(chǎng)，我們的觀點(diǎn)是，市場(chǎng)仍未具備全面反轉(zhuǎn)的條件，但超跌反彈的階段性行情有望持續(xù)。
上證指數(shù)從4月份的高點(diǎn)3067點(diǎn)下跌到10月份的低點(diǎn)2318點(diǎn)，下跌幅度達(dá)到24.4%，位于全球股市下跌的前列，市場(chǎng)情緒已經(jīng)比較悲觀，可以醞釀一波有一定幅度的反彈。
此外，我們認(rèn)為四季度CPI同比漲幅將維持回落趨勢(shì)，通脹壓力將有所緩解。從日前溫總理提出對(duì)宏觀政策適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)可以看出，雖然年內(nèi)貨幣政策全面轉(zhuǎn)向的可能性較小，但政策也有一定的松動(dòng)跡象，對(duì)于目前的中小企業(yè)存在的流動(dòng)性緊張問題，央行可能會(huì)繼續(xù)采取局部的信貸扶持政策，四季度流動(dòng)性將有所改善。
從經(jīng)濟(jì)增長角度看，盡管近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩近憂未解，歐債危機(jī)又添遠(yuǎn)慮，但綜合投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率來看，我們認(rèn)為四季度宏觀經(jīng)濟(jì)放緩程度較小，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的概率較低。
由于宏觀調(diào)控政策短期內(nèi)不會(huì)有太大變動(dòng)，加上國內(nèi)投資者已經(jīng)逐漸消化了歐債危機(jī)的負(fù)面影響，投資者對(duì)之前超跌的A股市場(chǎng)的負(fù)面情緒逐漸會(huì)有所修正。同時(shí)市場(chǎng)的估值吸引力漸長，絕對(duì)估值處于較低水平。
而近期債券市場(chǎng)有一定幅度的上漲，十年期國債收益率從4.2%降至3.8%左右，市場(chǎng)整體的無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力有所增強(qiáng)。因此，近期這一波反彈行情也算是水到渠成。
盡管如此，還是要提醒各位投資者，從經(jīng)濟(jì)、政策、流動(dòng)性、企業(yè)盈利等方面總體來看，A股目前還不具備全面反轉(zhuǎn)的條件，市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的可能性較低。
當(dāng)然，由于市場(chǎng)較長時(shí)間的下跌帶來的反彈機(jī)會(huì)，配合近期稍微放松的貨幣政策，加之經(jīng)濟(jì)基本面有所好轉(zhuǎn)及無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降，目前的反彈行情有望持續(xù)。文/浙商基金投資總監(jiān)陳志龍
階段性行情有望持續(xù)
時(shí)間：2011-11-09
作者：法制晚報(bào)