10月最后一周股市柳暗花明迎來五連陽，進入11月后繼續(xù)反彈，市場是否迎來了反轉(zhuǎn)的曙光？浙商基金管理公司投資總監(jiān)陳志龍近日接受證券時報記者采訪時表示，市場仍未具備全面反轉(zhuǎn)的條件，但超跌反彈的階段性行情有望持續(xù)。
證券時報記者：經(jīng)過前一輪的殺跌，A股在10月底又再度翻紅，如何看待近期市場的走勢？
陳志龍：對于四季度的市場，我們的觀點是，市場仍未具備全面反轉(zhuǎn)的條件，但超跌反彈的階段性行情有望持續(xù)。上證指數(shù)從4月份到10月份下跌24.4%，本身醞釀一波反彈。
此外，四季度居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅將維持回落趨勢，通脹壓力將有所緩解。雖然年內(nèi)貨幣政策全面轉(zhuǎn)向的可能性較小，但有松動跡象，對于目前中小企業(yè)存在的流動性緊張問題，央行可能會繼續(xù)采取局部的信貸扶持政策，四季度流動性將有所改善。由于宏觀調(diào)控政策短期內(nèi)不會有太大變動，加上國內(nèi)投資者已經(jīng)逐漸消化了歐債危機的負面影響，投資者對超跌的A股市場的負面情緒會逐漸修正。同時市場的估值吸引力漸長，絕對估值處于較低水平，近期這一波反彈行情算是水到渠成。
但從經(jīng)濟、政策、流動性、企業(yè)盈利等方面總體來看，A股市場目前還不具備全面反轉(zhuǎn)的條件，市場出現(xiàn)趨勢性上漲的可能性較低。當然，由于市場較長時間、較大幅度的下跌帶來的反彈機會，配合近期稍微放松的貨幣政策，加之經(jīng)濟基本面有所好轉(zhuǎn)及無風險收益率的下降，目前的反彈行情有望持續(xù)。
證券時報記者：浙商基金的第一只產(chǎn)品浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長股票型基金業(yè)績穩(wěn)健，能否介紹一下該基金的運營情況？
陳志龍：截至9月30日，浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長基金凈值增長率為-7.62%，大幅好于業(yè)績比較基準以及滬深300指數(shù)走勢，重要原因在于采取了嚴格的倉位控制和精選個股的策略，重點配置了穩(wěn)定增長的食品飲料、醫(yī)藥、通信設(shè)備和農(nóng)業(yè)行業(yè)。隨著市場的不斷下跌，逐步建立了部分股票倉位。
未來一個階段，浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長基金的運作仍將堅持穩(wěn)健的原則，在倉位管理的基礎(chǔ)上增強組合進攻性。重點配置金融類以及穩(wěn)定增長類行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥、通信設(shè)備和農(nóng)業(yè)等行業(yè)，同時力爭把握主題投資及周期性行業(yè)的階段性機會；另外，鑒于市場有限的流動性，我們將會重點發(fā)掘中小市值股票中的高成長個股，以增強組合的進攻性。
證券時報記者：您的投資理念是什么？如何將自己的投資理念與浙商基金的投研管理工作相結(jié)合？
陳志龍：基于價值的趨勢投資是我長久以來一直推崇的投資理念，根據(jù)基本面和市場的趨勢來決定資產(chǎn)配置。具體來說，基本面的趨勢包括經(jīng)濟形勢、企業(yè)盈利、流動性和政府政策的表現(xiàn)和走向，而市場趨勢就是市場對這些要素變化的反應。
在大家常常講價值投資，都在尋找低估值的股票。到底何種水平才算低估值？怎樣才能真正做到價值投資？很難有量化的標準。一只股票1倍市凈率，大家都說是低估值，難道就不會有0.5倍甚至0.3倍市凈率的時候？比如銀行股，一年多前是12倍、13倍的市盈率，都說是低估值，但到現(xiàn)在，已經(jīng)是5倍、6倍的市盈率，近兩年來基本沒有太大表現(xiàn)。因此僅僅追求價值投資是不夠的，還要注重市場對基本面趨勢的反應，不斷修正對市場的看法和觀點，否則可能會承受長時期的虧損。
至于如何及時把握基本面和市場的趨勢，我覺得嚴格的投資紀律和不斷反省的機制不可或缺，這也是我的一大投資原則。對投資而言，防守與進攻同樣重要，找準正確的時機出擊，也要學會判斷何時進行戰(zhàn)略防守。
無論是面對公募基金的基金經(jīng)理，還是專戶理財部門的投資經(jīng)理，我總是建議他們要適時止損。在我看來，嚴格的投資紀律和反省機制，不但能避免較大的投資損失，也可以強迫基金經(jīng)理有更多重新思考的機會。同時，通過止損也能較好地把握市場的節(jié)奏與脈絡(luò)，更好地與市場互動。